重组行情不再,但这单并购却引发股价7连板,背后究竟有啥奥秘?

文章正文
发布时间:2018-06-01 08:40

重组行情不再,但这单并购却引发股价7连板,背后究竟有啥奥秘?

2018-06-01 06:00来源:上海证券报官方股价/公司/并购重组

原标题:重组行情不再,但这单并购却引发股价7连板,背后究竟有啥奥秘?

重组不好做,这是近期众多A股上市公司的苦恼。

致命的问题是,做了重组,股价不一定涨,或难大涨,这几乎断了大部分重组发起者的念想。据相关统计,前一年度,六成重组股复牌后股价不涨反跌。

更现实的问题是,在重组一事上,出彩的标的难拉来,不出彩的标的又爱“漫天要价”,做好一单重组困难重重。

抛开三六零这类超级重组股不谈,在当下市场,亚夏汽车复牌后走出的7连板着实令人羡慕。

中公教育185亿元借壳亚夏汽车可以说是A股最大教育资产并购案,它的一面是教育证券化愈加火热的风口,一面是教育并购的老问题——估值与承诺业绩双高考验。

7连板

原有员工持股计划“遇喜事”

根据草案,亚夏汽车拟通过重大资产置换、发行股份购买资产、老股转让相结合的方式,作价185亿元收购中公教育100%股权,交易将构成借壳上市。

中公教育是国内非学历职业教育培训行业规模最大的机构之一,核心的三大类业务——国家及地方公务员招录培训、事业单位招录培训、教师资格和教师招录考试培训在中公教育营收中占比接近90%。

中公教育有着骄人的业绩。财务数据显示,中公教育2017年度实现营收40.31亿元,实现归母净利润5.25亿元。

更值得注意的是,交易中,李永新等8名业绩补偿义务人签署了《盈利预测补偿协议》。根据业绩承诺协议,中公教育在2018年度、2019年度和2020年度的扣非归母净利润数将分别不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元。

标的是公务员招录培训龙头,且三年合计承诺净利高达38.8亿元,公司复牌后大涨并不意外,但7连板却值得冷静观看一下。

借壳交易完成后,亚夏汽车的总股本将由8.2亿股提升到54.80亿股,若以5月31日收盘价计,亚夏汽车市值已超过400亿元。

股价是否存在泡沫尚难以评判,但对一部分人来说,高涨的股价确实是一件喜事。

亚夏汽车原实控人的一致行动人——第一期员工持股计划持有亚夏汽车655.4万股。第一期员工持股计划的参与对象为亚夏汽车的员工,其中董事、监事及高级管理人员共9人。亚夏实业为参与员工持股计划的员工银行借款筹集资金提供担保。

借着重组,第一期员工持股计划一扫此前的股价下跌阴霾。从披露的信息来看,第一期员工持股计划打算长期坚守,其承诺在本次交易完成后36 个月内不转让其在亚夏汽车拥有权益的股份。

教育证券化“风口”持续

中公教育借壳亚夏汽车,发生在教育证券化的一个新甜蜜时期。

教育证券化的火热势头在前两年就已出现,此后略有波折。近期,随着民办教育政策逐渐清晰,港股教育板块连续大涨。

2018年初至今,在香港上市的中教控股上涨超120%,新高教集团上涨超80%。

光大证券研究所教育研究团队认为,这波港股教育股上涨有三方面原因。

其一是政策红利:2018年4月20日,《民促法修订草案》明确提出非营利性民办学校可以与关联公司进行交易,这为VIE架构公司以服务费方式提取利润提供了法律基础,并提出成人职业教育培训机构可以直接申请法人登记;其次,港股通南下资金对教育股配置的比例持续提升;第三也是最重要的,港股教育板块以学校为主,估值较低且成长确定。

教育一直是一个好行业。一家A股上市公司相关负责人向上证报记者表示,教育行业有两大显著优点——成长空间巨大、现金流良好。而这两大优点几乎是多数行业难以比拟的。

不过,A股此前的教育并购遭遇了不少波折。以勤上股份为例,其收购龙文教育等教育资产后面临高估值、承诺业绩难达标等问题,股价遭遇下滑。

光大证券最新研究报告认为,2014-2016年部分A股上市公司通过并购方式进入教育行业,并购的标的资产主要集中在教育信息化和培训两大领域。

2015年至今,由于中小市值个股股价持续低迷、A股部分并购标的业绩低于预期,A股教育行业公司股价一度大幅下跌,经过3年的估值消化,A股部分教育个股估值已经进入合理区间。

一位教育行业人士告诉上证报记者,教育是一个大行业,但其中细分领域众多,“接下来几年,正是细分领域龙头将出待出之际,这时候各家争的就是一个时间进度与龙头地位。”他认为,教育细分领域龙头具有较高的投资价值,“同时,职业教育、非学历教育要优于K12教育培训,较少政策风险。”

重组失败又触及平仓线,这里的地雷特别多

罕见!交易所都看不下去了,下达强制复牌通牒,这家公司究竟在躲什么?

编辑:邱江

严正声明

上海证券报微信保留本文的所有权利,未经书面授权,任何人不得转载、编辑、重新发布。否则,将被依法追究法律责任。

返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

阅读 ()

文章评论
—— 标签 ——
首页
评论
分享
Top